地产券商成“硬通货”
主题性机会惹关注
今年以来，地产板块与以券商为首的非银行金融板块持续走强，引领了大盘上半年两次颇具规模的反弹。但由于上述两大行业板块今年已累积了较大涨幅，近期存在较强的获利回吐压力，受此影响，大盘近期亦持续调整。不过，纵观券商整体的配置思路，地产、券商仍然是下半年重点推荐的“硬通货”，而部分强周期行业以及新兴产业同样存在着主题性投资的机会。
地产、券商主流配置地位不改
在经济持续下滑的背景下，管理层逆周期调控的动力正在逐步增强，可以预见的是，下半年管理层在投资方面将进一步增大力度，同时在一定程度上放松对部分行业的*策管制，行业板块的机会大多便来自于此。
国信证券认为，每当经济下滑后，*府一般致力于放松管制以推动相关行业杠杆率的增加。从目前*策的走势来看，券商与房地产均处于加杠杆的过程中。如首套房的公积金贷款变化、首套房贷款利率的下降等都是在加杠杆。因此，地产与非银行金融行业在景气度上将迎来持续的转暖。
中金公司同样对券商与地产板块情有独钟，但其也明确指出，对地产与券商板块的配置也有“时限”。中金公司认为，在7、8月份应该坚持地产与券商的核心配置策略。尽管地产和券商已经在上半年获得了一定的超额收益，但这种超额收益有望在三季度初得到延续。这主要是由于今年市场整体基本面和企业盈利状况不佳。一方面，一些传统的盈利较好估值较低的板块，如银行、水泥、机械、汽车等行业均面临着盈利增速进入下行周期的压力；另一方面，中小盘股的整体估值依然偏高，加之下半年限售股解禁压力较大，因此预计其难以出现成板块的持续性上涨行情。
安信证券指出，对传统产业而言，需观察供应收缩带来的企业盈利回升。房地产行业的投资刚刚连续两个季度调整，如果房地产行业的调控继续维持，由于房地产行业的现金流压力巨大，今年下半年房地产行业的投资将继续剧烈收缩。到2013年，一旦需求恢复，那么房地产行业可能再度出现供应小于需求的局面。反之，如果今年下半年*府就放松房地产行业调控，松绑银行信贷，那么房地产股票也将在*策预期下延续此前的上涨趋势，但由于房地产行业的供应仅仅出现了两个季度的收缩，股价弹性或有限。
主题性机会成为券商共识
今年的行情对绝大多数投资者而言都充满了挑战，券商与地产板块在启动之后并未进行过较为有力的调整，这令大部分投资者难以把握从容进场的时机。而其他主题性投资机会往往“来匆匆、去匆匆”，更令投资者望洋兴叹。下半年，对一般投资者而言，券商与地产股的股价仍然高高在上，在没有出现显著调整的情况下，贸然追涨仍存在着较大的风险，因此深入挖掘主题投资和交易性机会或也不失为上策。
国信证券认为，可关注投资启动后给相关行业带来的投资机会。首先，这轮投资的启动表明了国家稳增长的决心，发改委4-5月份新批项目的速度加快体现了其紧迫性。其次，这轮投资从项目构成上看，尽管有铁公基的基础设施监视项目，但不同于2008年主要以基础设施建设为主导，这次主要以节能减排、新兴产业等项目为主导，这也有利于经济转型。此外，可继续关注美国经济处于缓慢恢复过程带来的投资机会，如消费电子等。
中金公司指出，从交易性机会来看，一些周期股板块诸如水泥、机械、化工等板块虽也可能有短期波段操作的机会，但是其股价波动性较大，上涨持续性不强，因此可操作性相对较差。而三季度一些与产业*策相关的个别主题行业板块存在一定上涨机会，比如*策支持的消费电子TMT、环保、*工等板块的股票。
值得注意的是，中金公司认为三季度末，随着*策放松对于实体经济的提振效果弱化的趋势更加明显，加之股票供给压力的增加，股市可能回落。因此其建议从三季度末开始，投资者可以降低仓位，回归到较为防御性的配置，如电力、医药、白酒等。